价格变动的影响（我国汇率变动的价格传递效应历史回顾）

改革开放后，我国根据经济社会发展和经济体制改革的根本 要求，逐步缩小指令性计划、不断培育和增强市场机制在配置外 汇资源中的决定性作用。2005 年 7 月 21 日，我国启动人民币汇 率形成机制改革，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行 调节、有管理的浮动汇率制度。自 2005 年汇改以来，人民币对 美元的中间价呈现持续上升的态势。从 2005 年 7 月到 2015 年 7 月，10 年里人民币汇率中间价已经升值到 6.1172 元人民币/美 元，累计升值率达到 32.5%。人民币汇率中间价作为基准汇率， 对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但 2015 年 以来，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长， 影响了中间价的市场基准地位和权威性。

自 2015 年 8 月 11 日起， 中国人民银行完善人民币兑美元汇率中间价报价，做市商在每日 银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综 合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交 易中心提供中间价报价。优化做市商报价，有利于提高中间价形 成的市场化程度，扩大市场汇率的实际运行空间，更好地发挥汇 率对外汇供求的调节作用

。可以看出， 自 8 月 11 日人民币兑美元中间价与市场汇率的点差得到一次性 校正后，人民币汇率重新趋于稳定，但波动幅度较此次汇改前有 所扩大，以 7 月 1 日-8 月 10 日、8 月 11 日-9 月 23 日两个样本 区间为例，人民币兑美元中间价、12 月期 NDF 合约及离岸即期 9 汇率的标准差分别由 0.0015、0.0132、0.0053 上升至 0.0325、 1.2072、1.6345，这表明人民币双向浮动弹性进一步扩大，市场 供求在汇率形成机制中的决定性作用进一步增强。